Zdravím, Reader,

keď mi niekto napíše, že číta moje posty, ale stále mu nie je jasné, čo je vlastne ten prvý konkrétny krok k hedgingu a ako spolupráca so mnou v praxi vyzerá, musím to hneď vysvetliť.

Najlepšie priamo v newslettri.

V zásade ide o to dostať do portfólia opcionalitu, ktorá sa správa opačne ako akcie.

Keď akcie padajú, táto zložka rastie. Dôvodom je ochrana.

Opcionalita sa nerovná opciám pre klientov. Tie klientom nedávame do rúk. Nerobíme z nich traderov. To, čo robíme, je outsourcing celého hedgingového procesu. Klient si nekupuje produkt, ale službu. Opcionalitu dostáva „zrkadlovo“ cez naše odporúčanie a náš proces.

Klient nerobí žiadne opčné rozhodnutia. Nekliká na opcie. Nekalkuluje VIX. Len drží ETF a má k nemu pripojenú službu, ktorá robí všetko ostatné.

Prvý krok je vždy ten istý: investičný dotazník

Z neho sa dozvieme investičný horizont, vzťah k riziku, skúsenosti a preferencie. Na základe toho odporúčime konkrétne ETF, najčastejšie naviazané na S&P 500 alebo MSCI World. Klient si ich kúpi u svojho brokera (alebo môže aj cez našich partnerov).

A my na seba preberieme hedging. Keď príde veľký prepad, kompenzujeme ho. Opčné obchody robí výlučne Convexify. Klient len drží index a má k nemu „havarijnú poistku“.

A presne tak to aj vysvetľujem: je to ako havarijné poistenie na auto. Nestaráš sa o nič. Platíš poistku a keď príde nehoda, dostaneš plnenie.

Najčastejšia otázka potom znie: koľko to stojí a ako sa to ráta?

Odporúčaná alokácia je 5 % ročne z investovaného objemu v indexovom fonde. V tejto sume je už zahrnutá aj odmena za službu. Z týchto 5 % sa každý mesiac jedna dvanástina použije na nákup call opcií na VIX. Zároveň sa porovnávame s benchmarkom a klient dostáva mesačný report.

Tých 5 % nie je investícia s očakávaným výnosom. Je to poistné. Ako pri aute. Keď sa nič nestane, nič nedostanete.

Minimálna ročná platba za službu je 2 500 eur. To zodpovedá portfóliu približne 50 000 eur v ETF, ak sa držíme tých 5 %. Máme ale aj klientov, ktorí si „poistku“ platia aj bez akcií, a naopak takých, ktorí si poisťujú len časť portfólia.

Potom príde ďalšia logická otázka: koľko sa dá reálne dostať vyplatené?

Odpoveď je jednoduchá a zároveň nepríjemná pre každého, kto chce presné čísla dopredu: závisí od toho, ako trh padá.

Čím väčšie prekvapenie a čím rýchlejší a prudší pohyb nadol, tým lepšie to funguje. V marci 2020 pri covidovom prepade okolo –30 % za mesiac to nahradilo celý pokles. V auguste 2024 pri prepade cca –8 %, ktorý bol extrémne rýchly a nečakaný, to tiež vrátilo takmer celý pohyb.

Kľúčové je potom urobiť rebalancing. Z kompenzácie v prepade dokúpiť index. Skutočný zisk nevzniká z opcionality. Vzniká z toho, že v panike trhu dokupujete akcie za peniaze, ktoré prišli z poistky.

A práve tam vzniká zložené úročenie. Nie zo špekulácie, ale z disciplíny.

To je to, čo nazývam HRRR stratégia - Hedge, Rebalance, Rinse and Repeat.

Naopak, keď trh padá pomaly a postupne, ako v roku 2022, to nie je dobrý scenár. Je to iba korekcia a nie systémový prepad. Takáto volatilita je už v cenách opcií.

Toto nie je ochrana proti bežným korekciám. Je to ochrana proti extrémom. Proti risk of ruin. Proti situáciám, ktoré vedia zničiť celý investičný plán.

Otázka: máte aj backtest z minulosti?

Máme aj backtest. Je pozitívny oproti pasívnemu držaniu. Ale úprimne, backtestom neprikladám veľkú váhu. Je to len jedna historická trajektória, ktorá sa už nikdy nebude opakovať.

Na jej základe plánovať budúcnosť je skôr šarlatánstvo. Dôležitý je proces, jeho pochopenie a odstránenie fatálnych rizík. Zvyšok treba nechať žiť vlastným životom.

Výsledok? Ten sa vždy ukáže až časom. Ale cieľ je jasný: prežiť extrémy, tvoriť zložený úrok po ceste a vyhrávať v dlhom horizonte.

Viac informácii nájdete na stránke Convexify.

Alebo mi priamo napíšte späť na tento email a môžeme si dohodnúť rovno stretnutie.

Želám pekný víkend.

Miloš Labaj